茂莱光学报告期内面临毛利率持续下滑风险，且外销收入较高。不仅如此，茂莱光学客户集中度高，其在招股书中披露的销售收入与客户披露的采购金额存在偏差。

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2月24日，精密光学综合解决方案提供商南京茂莱光学科技股份有限公司（以下简称：茂莱光学）开启申购，申购代码为688502，发行1320万股，发行价为每股69.72元。

据了解，茂莱光学此次IPO预计募集资金4亿元，其中2.25亿元用于高端精密光学产品生产项目、7855.9万元用于高端精密光学产品研发项目以及9643.94万元用于补充流动资金。

但是，通过查询招股书发现，茂莱光学报告期内面临毛利率持续下滑风险，且外销收入较高。不仅如此，茂莱光学客户集中度高，其在招股书中披露的销售收入与客户披露的采购金额存在偏差。针对上述情况，发现网向茂莱光学公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出任何回复。

报告期内毛利率下滑，境外收入高

招股书显示，茂莱光学主要从事于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。2020年-2022年，茂莱光学的营业总收入分别为2.46亿元、3.31亿元和4.39亿元，同比增长率分别为10.97%、34.61%和32.36%；同期归母净利润分别为0.42亿元、0.47亿元和0.59亿元，同比增长率分别为-4.69%、13.35%和24.60%。

图源：Wind（茂莱光学）

值得一提的是，近三年来茂莱光学营收净利实现稳步增长，但是其毛利率却持续下滑，2020年-2022年茂莱光学的销售毛利率分别为58.98%、52.87%和49.52%。

据招股书披露，茂莱光学的主营业务为光学器件、光学镜头和光学系统，2019年-2021年以及2022年上半年，茂莱光学业务光学器件的毛利率分别为59.46%、60.80%、54.51%和51.52%；光学镜头毛利率分别为54.91%、52.76%、48.02%和51.90%；光学系统毛利率分别为47.07%、59.33%、53.54%和48.09%；其中光学器件和光学系统毛利率自2021年起大幅下滑，光学镜头毛利率较为波动。

图源：招股书（茂莱光学）

茂莱光学表示，2021年主营业务毛利率较2020年下降6.09个百分点，主要系原材料价格上升及产品结构变化综合影响，2022年上半年较上年度下降2.18个百分点，主要系产品结构变化影响。若是茂莱光学不能够想出有效解决方案，未来其毛利率将存在进一步下滑的风险。

另外，茂莱光学还存在境外收入的情况。招股书显示，2019年-2021年以及2022年上半年，茂莱光学的外销收入分别为1.55亿元、1.79亿元、2.54亿元和1.65亿元，占营业收入的比例分别为69.70%、72.74%、76.78%和79.79%，占比较高。对此，业内人士表示，全球经济存在一定的周期性波动，未来存在经济下滑的风险，全球经济放缓可能对茂莱光学所处行业及下游领域带来一定不利影响，进而影响公司业绩。

图源：招股书（茂莱光学）

客户集中度高，与客户数据“打架”

据招股书披露，2019年-2021年以及2022年上半年茂莱光学前五大客户的销售收入分别为1.06亿元、0.87亿元、1.34亿元和0.95亿元，占营业收入的比例分别为47.61%、35.42%、40.34%和45.70%，占比较大，茂莱光学客户集中度较高。

对于客户集中度高的情况，茂莱光学在招股书中解释称，由于光学应用领域主要为前沿科技行业，技术门槛较高，细分行业的市场集中度较高，且公司采取优先开拓细分行业排名领先企业的销售策略。但是业内人士则表示，若是茂莱光学未来无法与主要客户保持良好合作关系，亦或是未能及时在细分市场开拓新客户，则可能对公司的业务发展甚至业绩造成不利影响。

值得注意的是，茂莱光学招股书中披露的销售收入与客户招股书中披露的采购数据不相匹配。报告期内，除了2020年，深圳华大智造科技股份有限公司（以下简称：华大智造）一直位居茂莱光学前五大客户之列，2019年，茂莱光学来自华大智造的销售收入为2573.90万元，占当期营业收入的比例分别为11.60%，2021年和2022年上半年来自华大智造的销售收入分别为1999.24万元和1345.85万元，占当期营业收入的比例分别为6.03%和6.51%。

图源：招股书（茂莱光学）

然而据华大智造招股书披露，2019年华大智造向茂莱光学的子公司茂莱（南京）仪器有限公司的采购金额为2859.68万元，与茂莱光学所披露的数据存在285.78万元的差额。

图源：招股书（华大智造）

业内人士表示，对于两个都在冲刺IPO的企业来讲，不管是哪一方的数据有误，信息披露不一致很容易引发市场质疑，也容易引发监管层问询。那么，究竟是何原因导致茂莱光学与华大智造数据相矛盾，还需要公司进一步解释说明。

（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）